सीमित भंडार और यूरोपीय संघ में नई मांग को देखते हुए वैश्विक रिफाइनिंग परिदृश्य भारतीय रिफाइनरियों और तेल विपणन कंपनियों के लिए अनुकूल दिख रहा है। छोटी क्षमताएं बंद करके और पुरानी रिफाइनरियों को उन्नत बनाकर अपने रिफाइनिंग क्षेत्र को मजबूत करने की चीन की इच्छा ने भी अल्पकालिक आपूर्ति में नरमी को जन्म दिया है। इस बीच, कच्चे तेल और गैस की कीमतें स्थिर हैं और भारतीय रिफाइनर ब्रेंट की तुलना में छूट पर रूसी आपूर्ति हासिल करना जारी रखे हुए हैं।
इसलिए, वित्त वर्ष 26 की जुलाई-सितंबर तिमाही में तेल विपणन कंपनियां उच्च सकल रिफाइनिंग मार्जिन (जीआरएम) हासिल कर सकती हैं और 4.1 डॉलर प्रति बैरल के बेंचमार्क सिंगापुर जीआरएम को आसानी से पार कर सकती हैं। चेन्नई पेट्रोलियम, मैंगलोर रिफाइनरी ऐंड पेट्रोकेमिकल्स, भारत पेट्रोलियम , हिंदुस्तान पेट्रोलियम, इंडियन ऑयल और रिलायंस इंडस्ट्रीज सभी को उच्च जीआरएम से लाभ हो सकता है। चीन के पास आज दुनिया भर में सबसे बड़ी रिफाइनिंग क्षमता है, जिसकी रिफाइनिंग क्षमता 2025 तक 2.1 करोड़ बैरल प्रति दिन तक पहुंच जाएगी।
2023 में उपयोग लगभग 88 फीसदी तक पहुंच जाएगा। 2024 में चीन की रिफाइनरियां अपनी क्षमता के केवल 75 फीसदी पर ही चलेंगी। नए मेगा प्लांट और पेट्रोकेमिकल-एकीकृत कॉम्प्लेक्स चालू हो रहे हैं। लेकिन चीनी उन्नयन के अल्पकालिक-मध्यावधि प्रभाव आपूर्ति में कमी के रूप में सामने आएंगे। रूसी छूट (जो अप्रैल-जून तिमाही में कुछ समय के लिए घटकर 1.5 डॉलर प्रति बैरल रह गई थी) अब बढ़कर 2 से 3 डॉलर प्रति बैरल हो गई है, जबकि ब्रेंट क्रूड 67 डॉलर प्रति बैरल से नीचे गिर गया है।
इसलिए, यूरोप में व्यवधानों और कम वैश्विक भंडार के कारण भारतीय रिफाइनरियां बेहतर स्थिति में हैं। भारत के लिए, क्रैक्स में प्रत्येक 1 डॉलर प्रति बैरल की वृद्धि 0.1-0.5 डॉलर प्रति बैरल के बीच उतार-चढ़ाव में तब्दील होती है। सिंगापुर बेंचमार्क की तुलना में यहां जीआरएम प्रीमियम 7.3-7.5 डॉलर प्रति बैरल के बीच है।
चेन्नई पेट्रोकेमिकल्स आधुनिक सुविधाओं वाली एक शुद्ध रिफाइनरी (ओएमसी नहीं) है, जो डीजल और एयर टर्बाइन फ्यूल के उत्पादन को अधिकतम करने के कारण उच्च रिटर्न और लाभांश प्रदान कर सकती है। इसकी जीआरएम संवेदनशीलता ऊंची है और प्रति बैरल 1 डॉलर की जीआरएम वृद्धि से प्रति शेयर आय (ईपीएस) में 38 रुपये और एबिटा में करीब 750 करोड़ रुपये की वृद्धि होती है।
एमआरपीएल को भी लाभ होगा क्योंकि वह अपना 30 फीसदी से अधिक कच्चा तेल रूस से छूट पर प्राप्त करती है। प्रति बैरल जीआरएम में 1 डॉलर की वृद्धि से ईपीएस में 4 रुपये की वृद्धि होती है। उच्च नकदी प्रवाह बैलेंस शीट को कम करने में मदद करेगा, जहां कुल ऋण 13,500 करोड़ रुपये है, जिसमें से 7,500 करोड़ रुपये कार्यशील पूंजी है।
तेल विपणन कंपनियों के लिए विपणन मार्जिन मजबूत है और एलपीजी घाटा कम हुआ है। तेल की कम कीमतें मजबूत ऑटो ईंधन विपणन मार्जिन (वर्तमान में 5-9 रुपये प्रति लीटर) के लिए सहायक हैं। एलपीजी की गिरती कीमतों के कारण वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में प्रति सिलेंडर एलपीजी घाटे में वित्त वर्ष 2026 की पहली तिमाही की तुलना में 30-40 फीसदी की कमी आई है।
सरकार द्वारा एलपीजी घाटे के लिए 30,000 करोड़ रुपये के मुआवजे पर अधिक जानकारी की प्रतीक्षा है, लेकिन यह स्पष्ट रूप से एक सकारात्मक पहलू है, चाहे इसकी संरचना कैसी भी हो। तेल विपणन कंपनियों ने वित्त वर्ष 2026 की पहली तिमाही में इन्वेंट्री घाटा पहले ही दर्ज कर लिया है और स्थिर ब्रेंट कीमतों को देखते हुए (जबकि कार्यशील पूंजी की आवश्यकता कम हो गई है) आगे इन्वेंट्री घाटा होने की संभावना नहीं है।
इन्वेंट्री घाटे के कारण वित्त वर्ष 26 की पहली तिमाही की आय अनुमान से कमजोर रही। वित्त वर्ष 25 की चौथी तिमाही की तुलना में वित्त वर्ष 26 की पहली तिमाही में क्रमिक आधार पर एचपीसीएल के लिए कर पश्चात लाभ (पीएटी) में 30 फीसदी की वृद्धि हुई।
